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专项债与政府投资相闭、PPP是否赢利、基修从业

文章作者:  发布日期:2019-10-19 14:47

  周末轻松一下,放三个问题的回答,分别是:专项债、配套融资与政府投资项目的关系,PPP项目到底赚不赚钱,以及基建从业者未来工作方向的建议,算是和大家的一个交流,enjoy the weekend。

专项债与政府投资相闭、PPP是否赢利、基修从业

  请问何大咖:1.发行专项债的项目性质必须是政府投资项目吗?如果不是,政府为什么要为此类项目发债?2.两办关于专项债配套市场化融资的33号文规定:地方政府要按照一一对应原则,将专项债券严格落实到实体政府投资项目,如果专项债必须落实到政府投资项目,那配套市场化融资的政府投资项目项目业主单位又必须是企业法人单位,是不是意味着政府必须在此类项目中注入项目资本金,因为只有注入了项目资本金后,才能认定为政府投资项目。3.其实以上两个问题可以归结为一个问题:可以进行专项债配套市场化融资的项目是政府投资项目还是企业投资项目?或者两者都可?

  首先第一个问题,专项债是一种筹资的方式,筹资后变成了财政资金,而政府投资的划分是以财政资金的支出方式来确定的,直投/资本金注入是政府投资项目,贷款贴息与建设期补助是使用政府投资资金的项目(非政府投资项目),所以这两个我觉得没关系(毕竟现在并没有任何一个政策文件约束专项债变成财政资金后的支出方式),一个找钱,一个花钱,至于两办那个实体政府投资项目,我认为是一种口语化的表达方式,因为遍历了政策库,在专项债的所有文件,我都没看到专项债与政府投资项目的勾稽关系。所以第一个问题我的观点是,两者没有关系,或者说,专项债可以适用于所有的使用政府投资资金的项目(这基本反映了一点,项目需要是公益性项目),只要它愿意,因为没规定怎么花,你就可以按想要的方式花(就可以搞成政府投资项目或非政府投资项目)。

  第二个问题,首先第一个问题和第二个问题没有关系,第一个问题你问的是专项债与政府投资项目的关系,第二个问题是专项债配套融资,这点先明确下。

  首先,专项债配套融资是要融资的,而现在政府机关法人是肯定无法融资的(所以排除掉住建局、水务局等这种做业主或项目法人),所以项目的法人一定是企业,那么基本必定是走核准。

  其次,资本金注入可不可以,这个挺有意思,如果一开始不审批核准备案,政府有什么依据进行资本金注入?好像有这个可能性的就是PPP和特许经营,PPP可以变更法人,变到项目公司,则满足了企业法人的外观,但总体PPP和专项债的兼容性并不好,两者的核心思路完全不同(专项债以政府为主,PPP以社会资本方为主),我感觉有点存疑,特许经营可能是个突破口,很简单嘛,特许经营就一个管理办法,没啥规定,可以突破的地儿太多。

  最后,走审批+代建,有些时候法人外观是企业,这个行不行?据我了解,代建和法人这块儿吧,政策其实没怎么说清楚的,所以大概率灰色地带。

  综上,配套融资项目大概率走企业核准,PPP悬,特许经营有突破空间,审批+代建属于灰色地带,没有确定答案。

  第三个问题,第二个问题回答完了,第三个应该也清楚了吧,企业投资项目肯定可以,政府投资项目(其实就只有资本金注入,直投是没有专项债融资的适用空间的),看哪种具体方式了,如果资本金注入以特许经营或者审批+代建,我感觉有戏,PPP吧,悬。

专项债与政府投资相闭、PPP是否赢利、基修从业

专项债与政府投资相闭、PPP是否赢利、基修从业

  想请问下何总,PPP项目到底挣不挣钱呢,建设期、运营期、折现率足够社会资本收回资本金及其时间价值吗?在微信公众聊天界面发你了一些想法~盼回复

  1、理论上,任何单位投PPP项目,事先都要财务测算,算下来肯定是指标达标,并且经得起敏感性分析,项目才敢投,所以大概率从理论上,都应该是赚钱的(这个赚钱,不是真赚钱,而是满足单位内部的收益率指标要求)

  简单说,实际情况太复杂,而这些复杂的情况清一色基本都是给社会资本带来风险(你基本看不到可以提高收益的,这方面来讲,风险和收益完全不对等)

  综上,理论和时间是错位的,能不能赚到钱,我觉得结论是:看起来好像不差,但是实际上谁也没经历完整的周期,加上通货膨胀等因素,大家心里都没底(我属于保守偏悲观型)

  当然,PPP最有趣的是,看你衡量赚钱的载体是什么,如果是项目公司,那其实是很明面的东西,我觉得应该站在股东的层面算IRR,因为在股东的层面,有2个有意思的东西,一是可以考虑施工和运营利润,二是可以考虑公司利润分配,这两块儿特别好玩,从是否赚钱的判定,我觉得应该以这个角度,但是可能这东西个性化太强了(每个单位对同一个项目施工利润把握程度都不同,融资能力和成本也不同,没法讨论),所以实践中用的比较少,但对内还是可以用的吧。

  所以最后总结下,我觉得,能不能赚钱,现在没人看得清,只有等你完成一个项目,或者快要完成一个项目(即快要收回所有投资)的情况下,做后评价,才能真正评定。但,大部分单位做PPP,不是从赚钱的角度的,1、重资产行业做大的本性(毕竟要养人、养设备);2、你不做,别人就做了,别人做了你就没得做;3、反正不是自己的钱,都是公家和银行的钱,而且非当期的考核机制(和政府类似)。很多因素综合吧,导致赚钱并不是投项目的核心因素,so。。结论懂了吧。。

专项债与政府投资相闭、PPP是否赢利、基修从业

  波波老师,作为基建工作的从业者,特别又是在民企,在整个基建行业走下坡路的大背景下,未来工作方向希望听点您的建议,谢谢!

  其实这个问题不大好回答,因为基建上下游太多了,从上游的规划设计勘察投资咨询,到中游的施工监理造价,到下游的供应采购,我不是特别清楚你具体的位置,不过大概率应该和投融资有关,姑且我先这样假设。

  如果是这样的话,我说出我的判断,建议属于个体方向问题,听完我的判断,我给几个方向:

  1.先看行业:首先要相信行业是第一位,我很多文章都提过了,很遗憾,这个行业以后不会有那么多单位了,整合是趋势,所以,去大企业,无论央国民企,小企业短期内没问题,长期很不好讲

  2.再看公司:看公司有没有核心竞争力,并且这个核心竞争力能持续多久。有些(如关系)是暂时的,有些(如整体实力,专业,口碑,领导同事)是长远的,有些(如企业文化)是更长远的。

  3.再看所处位置:要么往前,做广度,要么往后,做深度,其实都一样,一定要做到顶尖,生存得更好的可能性更大。

  4.最后看个人:行业会进入寒冬,但不会死亡(不像企业),所以,总体看个人,要牛逼的话,总还是可以的。

  5.最后的最后:总体说,基建无法和其他好的行业比,这个是无法改变的大势,并不以个人意志转移,但有些行业,有些公司依然有短期或中长期机会,主要存在于那些时间与空间的不对称中(如一带一路的产能过剩,下一个投融资工具等)


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